主页 > 网上配资 > 「好股网首页」热门中概股爆仓内幕:华尔街高杠杆投资酿恶果,强制平仓潮仍未结束

「好股网首页」热门中概股爆仓内幕:华尔街高杠杆投资酿恶果,强制平仓潮仍未结束

配资网 网上配资 2021年04月08日

Archegos Capital缘何遭遇强制平仓?激进高杠杆投资背后的风险管控缺失谁来填补?

一场黑天鹅事件正在席卷华尔街。

受韩国对冲基金经理Bill Hwang管理的家族办公室Archegos Capital被清盘影响,3月26日起,百度、腾讯音乐、唯品会、爱奇艺、跟谁学、维亚康姆等热门美股均遭遇暴跌。

Primitive Ventures 创始合伙人、前丹华资本董事总经理万卉指出,Archegos Capital的150亿美元头寸被全部强制平仓,其名义风险敞口超过800亿美元。

“现在整个华尔街正密切关注Archegos Capital还有多少高杠杆投资组合将继续爆仓,是否给美股持续造成极其剧烈的动荡。”对冲基金OANDA策略分析师Jeffrey Halley向记者指出。不少对冲基金目前最担心的是,大型投行因Archegos Capital被清盘遭遇保证金亏损,不得不大幅抬高其他对冲基金与资管机构的杠杆融资保证金比例,促进他们被迫加入大举抛售或强制平仓阵营,引发美股新一轮剧烈下跌。

3月28日,野村控股公司发布公告称,其美国分公司因与一家美国客户之间的交易,可能导致亏损20亿美元。

瑞信则表示,由于旗下一家在美国的对冲基金上周发生保证金违约,可能对其第一季度财务造成“重大影响”。

截至发稿时,野村股价一度大跌逾17%,高盛、摩根士丹利、瑞信等投资银行也受到波及,出现股价下跌。

“如今整个华尔街都相当困惑,为何Archegos Capital持有逾800亿美元名义风险敞口却不为人所知(直到爆仓才令市场大惊失色);为何投资银行愿给Archegos Capital高资金杠杆以助长其极其激进的投资风格;这类激进投资机构高杠杆风险的监管空白,到底该由谁来弥补。”Jeffrey Halley指出。

爆仓内幕:不止5倍投资杠杆

“毫无疑问,Bill Hwang单日累计被强制平仓额达到150亿美元,足以载入华尔街史册。”一位与他相熟的华尔街对冲基金经理告诉21世纪经济报道记者。事实上,不少认识Bill Hwang的对冲基金经理对此并不意外——在他们看来,Bill Hwang早已将激进投资发挥到极致,势必承受最极端的风险。

作为对冲基金传奇人物——老虎基金创始人朱利安·罗伯逊(Julian Robertson)的门徒,2001年Bill Hwang创建老虎亚洲基金(Tiger Asia)起,一直在秉承极其激进的投资风格。

“整个2000-2007年,他通过高杠杆买涨新兴市场股票,将老虎亚洲基金资产管理规模从2000多万美元,扩展到逾50亿美元。”上述与他相熟的对冲基金经理透露。在此期间,老虎亚洲基金年化投资回报达到40.4%,2007年投资回报一举超过55%。

他透露,当时Bill Hwang意气风发,众多富豪争相希望注资老虎亚洲基金以获取超额高回报。Bill Hwang将自己的成功投资,归因于激进的投资策略——包括利用市场内幕信息,以极高杠杆提前押注个股大涨大跌博取巨额回报。

然而,这种资本运作必然遭遇监管处罚。

2008-2009年期间,中国银行(03988.HK)和建设银行(00939.HK)对投资者总共进行过三次私人配售,老虎亚洲基金从配售投行获得相关信息后,赶在配售前大举沽空中行、建行H股,并参与配售低价买入相关股票“平仓”,非法获利约1700万美元。

2012年初,香港证监会经过调查,决定禁止老虎亚洲基金在未来4年从事任何港股上市证券及衍生工具交易。

受此打击,老虎亚洲基金不得不退还外部资金,转型为家族办公室。Bill Hwang将家族办公室改名为Archegos Capital。

“Bill Hwang的投资风格没有因遭遇监管而改变,始终秉承着富贵险中求的投资风格。”上述与他相熟的对冲基金经理指出,Bill Hwang还曾在2015年A股大跌期间尝试高杠杆沽空A股,因内地缺乏配套沽空工具,加之监管趋严而铩羽而归。

去年疫情暴发以来,Bill Hwang将其激进投资策略押注在传媒、电信与科技板块。尤其是中国经济率先复苏与移动端远程服务持续兴起,令更具爆发性增长优势。

万卉3月27日发文称,Bill Hwang在今年年初以5倍杠杆管理50亿美元资金,在3月初已涨至三倍,却未落袋为安。

前述熟悉他的华尔街对冲基金经理向记者透露,5倍资金杠杆在对冲基金业界不算高,不少投行会根据对冲基金的以往骄人业绩(以及净值波动性相对较低),给予6-8倍资金杠杆支持。但Bill Hwang高杠杆投资的奥秘,在于不少投行为他度身定制大量投资杠杆逾10倍的衍生品对手盘交易。比如Bill Hwang看涨维尔康姆和Discovery,投行就专门设计高杠杆看跌维尔康姆和Discovery股价的结构性票据衍生品卖给投资机构,进行对手盘撮合交易——只要这两家上市公司股价持续上涨,Bill Hwang就能从对手盘交易获得巨额回报,反之他需向交易对手支付巨额保证金。

强制平仓潮仍未结束

标签: 对冲   Capital   基金   投资   平仓   Bill   Hwang